（来源：东方金工研究）
摘要投资建议
]article_adlist-->根据最新的分红预测模型，截至2025年7月18日，我们建议投资者关注以下8月期指合约机会：
上证50指数期货（IH）：当前呈轻度升水状态，年化对冲成本为 -3.44%。建议投资者关注该指数期货短期正向套利机会，适当考虑持有空头对冲头寸以利用相对较低的对冲成本优势。
沪深300指数期货（IF）：年化对冲成本为 -1.03%，处于贴近中性水平的微升水。建议投资者审慎参与套利策略，特别关注近期集中分红所带来的基差波动，适时调整头寸布局。
中证500指数期货（IC）和中证1000指数期货（IM）：目前均呈现深贴水状态，年化对冲成本分别为7.79%和11.11%。我们建议投资者关注中小盘期指的阶段性贴水套利机会，但需充分评估对冲成本压力及市场波动性，相关策略更适合具备套利执行能力与风险管理经验的投资者适度布局。
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2025分红最新预测结果
市场越有效，我们要战胜对手就需要越早越准确地获取信息，有了过去的经验，已经有更多的投资者开始关注分红。根据往年的经验，预计2025年的指数成分股分红仍将集中在5-7月，因此，分红对于存续期涵盖5-7月的期指合约定价都将有显著的影响。目前8月、9月和12月合约已经上市交易，7月合约即将到期而2026年3月合约即将开始交易，我们有必要提前对分红比例有一个合理的预测。
上市公司已逐步公布分红信息，截止7月18日，上证50成分股中，40家实施，10家股东大会通过，沪深300成分股中，230家实施，70家股东大会通过，中证500成分股中，379家实施，120家股东大会通过，1家董事会预案，中证1000成分股中，749家实施，251家股东大会通过。
根据我们的最新预测模型，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数8月合约的分红点数分别为3.62、7.76、9.18、6.25。若考虑空头对冲并持有股指期货合约到期，年化基差率即反映了持有至到期的对冲成本。上证50、沪深300、中证500指数、中证1000的8月合约的年化对冲成本（剔除分红，按365天计算）分别为 -3.44%、-1.03%、7.79%、11.11%。分红对股指期货各指数期货合约影响详细如下：
上证50股指期货：
沪深300股指期货:
中证500股指期货：
中证1000股指期货：
未来分红对上证50期货价格的剩余影响（指数点）：
未来分红对沪深300期货价格的剩余影响（指数点）：
未来分红对中证500期货价格的剩余影响（指数点）：
未来分红对中证1000期货价格的剩余影响（指数点）：
风险提示
我们对分红的预测基于一系列的合理假设。如果市场环境发生突变，例如分红率发生大的变化，那么预测结果可能与实际分红有差异。
说明：
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证券研究报告：《IH轻度升水，IC及IM深贴水，关注中小盘贴水套利机会》
发布日期：2025年07月18日
分析师：刘静涵 执业证书编号：S0860520080003
分析师：杨怡玲 执业证书编号：S0860523040002
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